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'acca财务战略PPT课件 内容概述财务战略的性质和范围投资评估融资资本市场流动资金兼并与收购 第1章财务战略的性质和范围财务管理和财务战略财务战略与组织目标财务部门在财务战略中的作用 1.1财务管理和财务战略财务战略的涵义和内容战略：为达到特定目标采取的行动路线战略决策的特征财务战略：涉及财务性质的战略决策内容：公司战略/商业（竞争）战略/经营战略 1.2财务战略与组织目标私营公司的财务目标非财务目标利益相关者的目标非盈利性组织的目标 1.2财务战略与组织目标私营公司的财务目标股东财富最大化（企业价值最大化）/利润最大化/代理问题（所有权和经营权分离导致管理层追求自身而非股东利益最大化）股东财富的衡量：资产负债表衡量法（历史成本法）/在解散的基础上衡量（清算价格法）/市场价值法（未来股利期望值的现值+股票转让时市场价值的现值）（股东投资的回报：股利+资本利得） 1.2财务战略与组织目标主要短期财务目标：利润/每股收益/每股股利增加其他财务目标：资本负债率/利润留存率/营业利润率等短期和其他财务目标通常以年为单位衡量，是帮助公司在不承担过多风险的前提下达到基本财务目标的限定条件 1.2财务战略与组织目标非财务目标雇员福利管理层福利社会整体福利提供服务对客户和供应商履行责任 1.2财务战略与组织目标3.利益相关者的目标利益相关者：公司活动对其产生影响的群体和个人组成：股东/债权人/职员/资深管理层/客户/供应商/政府利益相关者的目标公司战略目标的确定应当权衡公司的盈利目标和非股东利益相关者的目标 1.2财务战略与组织目标非盈利性组织的目标非盈利性组织：国家和地方政府机构和提供公众服务的机构目标：主要目标是非财务性的，但要有财务目标的支持财务目标：花销合理：经济/高效/有效 1.3财务部门在财务战略中的作用帮助董事会作出投资、融资、重组或兼并决策监控资本投资项目并进行项目完成后审计准备长期预测或计划，制定公司财务目标向董事会提供财务信息贯彻制定的战略制定新的战略计划 投资评估项目评估的步骤投资评估中的非财务性因素各种长期投资评估方法资产更新决策敏感性分析单一限定资本配给决策 第2章资本投资投资和投资决策概述项目评估的步骤项目评估的方法（财务评估方法）资本投资决策中的非财务因素会计回报率法投资回收期法 2.1投资和投资决策概述投资概述涵义：旨在获取未来收益和回报的支出资本性支出和收益性支出资本性支出：资产及其增置支出/涉及金额大，能在长期内带来收益/形成资产负债表中的资产收益性支出：出于商业目的或维持固定资产现有盈利能力目的发生的支出/金额不大，支出的效益仅涉及一个会计年度/计作损益表中的费用 2.1投资和投资决策概述固定资产投资和流动资金投资固定资产投资：购买固定资产的投资流动资金投资：存货+应收账款-应付账款/营业利润-收回现金（近似）资本投资评估的惯例：假定各年现金流（营业现金流量）在期末发生；投资（固定资产/流动资金投资）在年初发生；流动资金投资在年末收回 2.1投资和投资决策概述投资决策类型：独立投资方案决策/互斥投资方案决策/资本分配投资决策企业投资决策主要取决于财务方面因素，也考虑非财务方面非盈利性组织投资决策很少考虑财务回报，更多考虑社会成本和社会收益 2.2项目评估的步骤项目评估的益处：控制费用和资源的使用/使投资决策与公司长期战略目标相一致/有利于评估风险项目评估的步骤：审查（项目报告的初步调查/详细评估/分析风险/考察融资渠道/）、批准、（落实）、监控、项目完成后审计 2.3项目评估的方法（财务评估方法）静态评估法会计回报率法回收期法2.动态评估法（折现现金流法）净现值法内部收益率法折现回收期法 2.4资本投资决策中的非财务因素法律因素道德因素政府法规政治因素质量因素个人因素 2.5会计回报率（ARR）法会计回报率：会计利润与投资金额之比计算公式：ARR=预期平均利润/预期平均投资（典型）预期平均利润=投资期内各期预期利润之和/投资期限预期平均投资=（项目期初固定资产投资+期末固定资产投资）/2+流动资产投资 2.5会计回报率（ARR）法ARR=预期平均利润/预期总投资预期总投资=期初固定资产投资+流动资产投资ARR=预期总利润/预期总投资预期总利润=投资期内各期预期利润之和决策标准独立项目：项目ARR超过目标ARR，接受互斥项目：接受ARR高的项目 2.5会计回报率（ARR）法优缺点优点：计算简便，易于理解缺点没有考虑投资利润的时间价值基于会计利润而非现金流5.会计回报率法在实际中的运用 2.6投资回收期法回收期：用项目现金流入回收项目现金支出所需要的时间计算决策标准独立项目：项目回收期低于标准，接受互斥项目：接受回收期短的项目 2.6回收期法优缺点优点：计算简便，易于理解；先期筛选的较好选择；关注早期现金流（考虑风险）缺点：没有考虑资金的时间价值，也没有考虑项目寿命期内的总回报（回收期满后项目的现金流量状况）5.回收期法在实际中的应用 第3章投资评估中的折现现金流法基本概念净现值法折现回收期法内部收益率法净现值法和内部收益率法的比较资产更新决策 3.1基本概念现金流：一定时期内的现金流入和现金流出（初始/营业/终结）相关成本：未来的增量成本非相关成本（无关成本）：沉没成本（已经发生的成本）/承诺成本（通过现在决策无法改变的未来成本） 3.1基本概念货币的时间价值含义：货币再投资所实现的增值计算复利：以当期末本利和为基础计算下期利息，即利上加利复利终值：一定量的本金按复利计算的若干期后的本利和复利现值：今后某一规定时间收到或付出的一笔款项的现在时点价值 3.1基本概念复利终值公式：F=P（1+i）n=P（F/P，i，n）复利现值公式：P=F（1+i）-n=Ｆ（P/F，i，n）年金：一定时期内每期等额的系列收付款项普通年金终值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和计算公式：F＝A＝A普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和计算公式：P=A=A 3.1基本概念5.资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。从筹资的角度看，是筹资的代价；从投资的角度看，是投资者要求的最低报酬率 3.2净现值法1.净现值（NPV）:投资项目投入使用后产生的现金流入量按资本成本或企业期望达到的报酬率折算为现值，与现金流出量的现值（初始投资额）的差额2.计算公式 3.2净现值法决策规则独立项目：NPV＞0，则项目的回报率＞资本成本，接受；NPV＜0，则项目的回报率＜资本成本，拒绝。互斥项目：选择净现值为正值中的最大者4.优缺点优点：考虑了资金的时间价值；假设前提现实缺点：难以理解；不适用于出现现金流问题的公司；不能揭示投资项目实际可能达到的报酬率 3.3折现回收期法折现回收期：用折现现金流入回收现金流出所需要的时间计算决策标准独立项目：NPV＞0且折现回收期低于标准，接受互斥项目：接受NPV＞0且折现回收期短的项目 3.3折现回收期法优缺点优点：把折现现金流法和投资回收期法相结合，考虑了资金时间价值缺点：没有考虑投资回收期以后的现金流（项目全部预期现金流） 3.4内部收益率（IRR）法内部收益率（IRR）:使投资项目未来现金流入量的现值等于初始投资额的贴现率，即使投资项目的净现值等于零时的贴现率,是投资项目在其寿命周期内按现值计算实际可能达到的投资收益率计算公式具体计算时采用逐次测试和插值法进行 3.4内部收益率（IRR）法决策标准独立项目：IRR＞资本成本或目标收益率，接受互斥项目：接受IRR较大者4.优缺点优点：易于理解缺点：容易与会计回报率法混淆；忽视投资的相对规模；假设前提很难验证 3.5NPV与IRR法比较对独立项目的判断结果相同NPV法在评估互斥项目时更有效NPV法比IRR法更优越，IRR法在现实中应用更广泛 3.6资产更新决策含义：定期购置资产的最佳更新周期决策方法：最小公倍数法/有限时间法/等量年度成本法最小公倍数法计算步骤：计算资产周期的最小公倍数作为一个时间段，计算该时间段内的现金流/将现金流折现，使得成本限制最低的方法即为最佳更新周期特点：当最大寿命超过3年时计算较麻烦 3.6资产更新决策等量年度成本法等量年度成本：不同更新周期下的各年成本按资本成本折现后的现值在各年的摊销额计算公式等量年度成本=更新周期内各年成本的现值/该周期所含年数对应的年金现值系数等量年度成本法是决定最佳更新周期的最简单方法 第4章项目评估、敏感性分析和资本分配风险和不确定性及其形成原因不确定性分析：敏感性分析/确定性当量法（肯定当量法）风险分析：概率分析单一限定资本配给决策 4.1风险和不确定性及其形成原因风险：已知某种行动可能导致的结果，能够对各种结果出现的概率进行预测不确定性：已经某种行动可能导致的结果，不能对各种结果出现的概率进行预测形成原因：未来不能被准确预测。项目未来收入和成本的不确定性导致了企业的风险 4.2不确定性分析不确定性问题的分析方法：敏感性分析/确定性当量法敏感性分析的方法问“如果……怎么办？”的问题，发现临界变量（现金流对其最敏感的变量）轮流适用各个变量，测量影响项目现金流的主要变量变动多大幅度会使项目失去财务上的可能性影响项目现金流的主要变量：预期销售价格/预期销售数量/预期资本成本/预期初始成本/预期运营成本/预期收益 4.2不确定性分析缺点：假设只有一个变量单独发生变化不现实/没有考虑收入和成本发生变化的概率/没有区分管理人员可以控制的现金流和不可控制的现金流/不能提供决策方法肯定当量法将项目预期现金流转化为零风险的肯定当量，使用肯定当量进行NPV分析预期现金流的风险越高，收入的肯定当量值越低，成本的肯定当量值越高缺点：主观性强 4.3风险分析：概率分析概率分析可用于风险项目决策：计算项目在各种可能结果下的NPV；根据概率分布计算NPV的期望值；NPV＞0，项目可接受可用于对可能出现的最好和最坏结果及其发生的概率进行评估期望值：期望NPV可能永远不会出现/概率的确定比较主观/不能评估NPV的范围 4.3风险分析：概率分析降低风险的方法设定最长回收期的限度使用较高的折现率（资本成本）使用敏感性分析决定决策过程中的关键要素悲观预测法3.复杂概率分析可以采取模拟模型 4.4单一时间段资本配给决策资本配给决策：在公司资本有限情况下为使有限资金得到有效使用而对不同可能的投资项目进行比较资本配给的原因：自身原因（软性资本配给）/外部原因（硬性资本配给）单一时间段资本配给决策含义：资本只在第1期期初是“限制因素”假设前提：如果一个项目在资本配给期内未被接受和实施，就失去了再实施的机会/不考虑风险因素/项目是可分的 4.4单一时间段资本配给决策基本方法：把所有项目按盈利指数排序，先选择盈利指数最高的项目，依次往后排直至有限的资金被分配完毕为止盈利指数：项目净现金流入的现值与初始投资支出之比， 4.4单一时间段资本配给决策盈利指数法的问题只有在项目可分的情况下才可以使用，如果项目不可分，应选择要求的总投资额等于或小于公司资本限额且NPV最大的投资组合标准过于简单化，没有在组织总目标的框架下考虑单个投资的可能战略价值没有考虑一些资本项目可以推迟的可能性多时间段资本配给：使用线性规划法选择投资项目 主题团日14中文2班坚定信仰，做马克思主义无神论者 什么是信仰？马克思主义信仰和宗教信仰的区别什么是马克思共产主义？汪雨梦信仰自由与正确的宗教信仰活动孙晓琼师生为什么不能信仰宗教？穆建聪 人活世上，不可能没有信仰。人需不需要信仰？需要，因为只有信仰才能推动一个人不停的进步，但这种信仰，不应该是让人丧失理智的传统意义上的宗教。信仰，“信”指“信奉”，“仰”指“尊敬”。信仰就是我们信奉且尊敬的东西。百度：信仰指对某种主张、主义、宗教或对某人、某物的信奉和尊敬，并把它奉为自己的行为准则；信仰带有主观和情感体验色彩，特别体现在宗教信仰上，极致甚至会丧失理智。信仰≠宗教信仰信仰是心灵的主观产物，宗教或政党起了催化剂的作用。没有宗教和政党，人同样可以拥有信仰。什么是信仰？ 马克思主义信仰和宗教信仰的区别恩格斯说：“一切宗教不过是支配着人们日常生活的外部力量在人们头脑中的幻想的反映，在这种反映中，人间的力量采取了超人间的力量形式。宗教信仰是信仰中的一种，指信奉某种特定宗教的人群对其所信仰的神圣对象，由崇拜认同而产生的坚定不移的信念及全身心的皈依。马克思主义是由马克思、恩格斯创立的，并由其后的马克思主义者们集成、发展和创新的一系列理论总结和经验概括的总和，揭示了人类社会发展的基本矛盾和客观规律，其哲学基础是辩证唯物主义和历史唯物主义。马克思主义的最终理想：实现共产主义。 1、世界观、认识论不同马克思主义是彻底的唯物主义和无神论的；而神的观念在宗教世界观中占据了核心的位置。马克思主义认为人可以认识和掌握客观规律，并为我所用；而宗教认为世界和人类社会由神创造并主宰，是不可知的。 2、信仰对象不同马克思主义信仰是现实的信仰宗教信仰是一种虚幻的信仰信仰方式不同任何一种宗教均有固定的宗教活动场所、特殊的宗教经典、特殊的教义、特殊的清规戒律、特殊的信仰方式、特殊的信仰仪式，宗教信仰的仪式性的行为是由宗教规定的。马克思主义信仰比任何信仰都更强调实际行动的意义。 关于宗教信仰自由1、人的自觉意识是信仰自由的前提信仰自由是指人们对自身信仰有明确的意识，不是强制的、盲目的，而是自觉地去选择适合于社会和自身的信仰。没有人自身信仰意识的成熟，不能使人真正获得信仰的自由。2.宗教信仰兼具个体性与社会性的特征信仰选择是公民的私人事情，但是公民选择了信仰之后的宗教实践，却并非私人的事情。社会主义时期的宗教问题具有“群众性、复杂性和国际性”。宗教信仰的这些特性，实际上已经超越了私人性或个体性，具有了丰富的社会性。不受任何约束的“宗教自由”是不正确和不可能的。离开法律来谈“宗教自由”是违背人民利益和不符合社会主义民主与法制要求的。 3、正确理解宗教信仰自由宗教信仰的“自由”是相对的，不是绝对的。只有在国家法律、法规和政策允许范围内的自由才是合法的，也才是真正自由的。任何社会组织和个人不得将自己的宗教信仰强加于他人。在宗教氛围浓厚的地方，特别要注意保护群众不信仰宗教的自由。 结论1、信仰对人生具有重要意义2、宗教信仰是人类信仰的一种形式3、马克思主义信仰是现实的科学的信仰4、不存在绝对的信仰自由5、坚持宗教与教育相分离、宗教不得干涉教育6、师生不能信仰宗教'