最新学位考试题型ppt课件PPT课件 135页

'学位考试题型ppt课件 考试题型一、判断题（10分，10题，每题1分）二、不定向选择题（20分,10题，每题2分，单选或者多选）三、名词解释（16分，4题，每题4分）四、计算题（20分，2题，每题10分）五、问答题（14分，2题，每题7分）六、案例分析（20分，1题）判断题、选择题、名词解释参考教材每章后面练习题 3、国际收支不平衡的口径包括（ABCD）A、贸易帐户差额B、经常帐户差额C、资本与金融帐户差额D、综合帐户差额E、储备资产变动4、1971年美元危机时十国集团达成一致的《史密森协议》(ACDE)A、美元对黄金贬值7.89％B、黄金双价制C、扩大汇率波动幅度（平价1％到2.25％）D、美国取消10％进口附加税E、一些国家货币对美元升值5、按照IMF实际分类法的BO分类法，下列属于完全固定的汇率制度是(ABC)A．货币局制B．美元化C．货币区D．钉住单一货币E.钉住一篮子货币 6、国际金本位制的基本特征是（ABCE）A、黄金是国际货币B、各国货币汇率由含金量决定C、严格的固定汇率制度D、汇率可以自由浮动E、国际收支通过价格铸币流动机制自发调节7、自有的国际储备包括（ABCE）A、货币性黄金B、储备头寸C、特别提款权D、向IMF借款E、外汇储备8、隐蔽的复汇率形式包括（ABCD）A、财政补贴B、税收减免C、影子汇率D、外汇留成比例E、允许黑市交易 9、国际收支平衡表的一级帐户包括（BDE）A、储备帐户B、经常帐户C、贸易帐户D、资本与金融帐户E、错误与遗漏帐户10、经常帐户下的二级帐户包括（ABDE）A、货物贸易帐户B、服务贸易帐户C、贸易帐户D、收入帐户E、经常转移帐户 三、名词解释（每题4分共16分）英文：1、SDRS：特别提款权2、NIFS：票据发行便利3、LIBOR：伦敦银行同业拆借利率4、CIP：抛补的利率平价5、IBFS：国际银行设施6、NDF：无本金交割远期外汇交易 答题举例：1、 马歇尔一勒纳条件在进出口供给弹性无穷大的条件下，本币贬值能使一国贸易收支改善的必要条件是进出口需求价格弹性的绝对值之和大于1。Em+Ex>1。Ex—出口需求价格弹性的绝对值；Em—进口需求价格弹性的绝对值.2、J曲线效应现实中，供求双方面的因素使得进出口对汇率变动的反应是渐进的，即使在马歇尔-勒纳条件成立的情况下，贬值也不能马上改善贸易收支。相反，货币贬值后的一段时间内贸易收支反而可能会恶化，然后才会逐步得到改善。这一现象被称为“J曲线效应”。 3/米德冲突又被称为狭义的内外均衡冲突。英国经济学家詹姆斯米德1951年提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题，指在汇率固定不变时，政府只能运用影响总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济允许的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。比如外部逆差和内部衰退、外部顺差和内部通货膨胀两种情形时存在内外均衡冲突。 4、CIP：抛补的利率平价由于大量套利资金从事掉期交易，即期买进高利率货币、远期卖出高利率货币，银行为了避免风险报远期汇率时让高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。当高利率货币远期贴水比例等于两国利差时抛补套利无利可图，抛补的利率平价就成立了。利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，这一关系就为中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了有效的途径。 5、IBFS：国际银行设施是一种内外隔离型的离岸金融中心。限制外资银行和金融机构与居民往来，是一种内外分离的形式，即只准非居民参与离岸金融业务，目的是防止离岸金融业务对本国经济与金融市场造成冲击。新加坡、美国、日本等国建立的都是这种类型的离岸金融中心。6、NDF：无本金交割远期外汇交易主要针对有外管制的国家，从事国际贸易的企业为规避汇率风险，在境外某个市场从事远期外汇交易规避汇率风险的工具。 四、计算题（每题10分共20分）预备知识：套算汇率和远期汇率1、USD1=HK￥7.7495=RMB8.0431，由此可以套算出1HK￥=(C)RMB？（相除）A、62.3300B、0.9635C、1.0379D、1.0478解：1HK￥=8.0431/7.7495RMB＝1.0379RMB2、USD$1=EUR1.0420,£1=$1.6812，由此可以套算出£1=(B)EUR？（相乘）A、0.6198B、1.7518C、1.6134D、1.0457解：£1=1.0420×1.6812EUR＝1.7518EUR 3、$1=JAP￥120.04/12，$1=HK￥7.7475/95，HK￥1＝(D)JAP￥？A、15.4940/15.5003B、930.6297/2499C、930.0099/8699D、15.4900/15.5045解：HK￥1＝JAP￥（120.04/7.7495）～（120.12/7.7475）＝JAP￥15.4900/15.50454、£1=$1.6808/6816，$1=CAN￥0.9117/9122，£1＝(B)CAN￥？A、1.8436/8435B、1.5324/5339C、1.8435/8436D、1.8445/8426解：£1＝(1.6808×0.9117)～（1.6816×1.8436）＝1.5324/5339CAN￥ 5、即期汇率为：USD$1=DM1.6917/1.6922,一个月掉期率为34/23，此时计算远期汇率方法时比较竖号左右的数字大小，左高右低往上减。一个月的远期汇率为：USD$1=DM（1.6917－0.0034）/(1.6922－0.0023)=DM1.6883/1.68996、已知即期汇率：USD/JPY126.10/20，三个月的掉期率113/115，左低右高往上加，三个月的远期汇率为：USD/JPY（126.10＋0.0113）/（126.20＋0.0115）＝126.1113/2115 7、假定美国出口商三个月后收进10万欧元的货款，目前即期汇率是USD$1=EUR1.2425/40，为了防止欧元贬值风险与银行签订三个月远期合约，银行报出的三个月美元对欧元的掉期率20/30，问三个月后该进口商实际可以换回多少万美元？（D）A、8.0483B、8.0386C、8.0354D、8.0192解：远期汇率：USD$1=EUR（1.2425＋0.0020）/1.2440＋0.0030）＝EUR1.2445/7010万欧元换成美元＝10/1.2470＝8.0192万美元 1、远期外汇交易-套期保值德国某公司出口一批商品，3个月后从美国某公司获10万美元的货款。为防止3个月后美元汇价的波动风险，公司与银行签订出卖10万美元的3个月远期合同。假定远期合同时美元对马克的远期汇率为$1＝DM2.2150－2.2160，3个月后(1)市场汇率变为$1＝DM2.2120－2.2135，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？(2)市场汇率变为$1＝DM2.2250－2.2270，问公司是否达到保值目标、盈亏如何？ 解：（1）按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克按照市场汇率可兑换马克：10×2.2120＝22.12万马克兑换的马克增加：22.15－22.12＝0.03万＝300马克（盈利）（2）按照市场汇率可兑换马克：10×2.2250＝22.25万马克按照远期和约可兑换马克：10×2.2150＝22.15万马克兑换的马克减少：22.25－22.15＝0.1万＝1000马克（亏损） 2、远期外汇交易-买空投机在纽约外汇市场上一月期即期汇率为GBP1=USD1.5845，有个美国投机商预期英镑在将会有升值，购入100万英镑一个月的远期合约，做“买空交易”，英镑远期升水为40点。 （1）一个月后，市场汇率变为：GBP1=USD1.9885。协定的远期汇率：GBP1=USD1.5845＋0.0040＝USD1.5885按照协定远期汇率买入100万英镑支付158.85万美元，拿到市场卖出可以得到198.85美元，净赚40万美元。（2）一个月后，市场汇率变为：GBP1=USD1.4885，协定的远期汇率：GBP1＝USD1.5885按照协定远期汇率买入100万英镑支付158.85万美元，拿到市场卖出可以得到148.85美元，亏损10万美元。 3、远期外汇交易-卖空投机在法兰克福外汇市场上，有个外汇投机商预测美元趋于贬值。即期汇率为：USD1=DEM2.6790，三个月远期美元贴水40点。该投机商就做“卖空”，卖出三个月远期10万美元。（1）三个月后，美元对马克的汇率：USD1=DEM2.5750解：该投机商在履约时只需花25.75万马克就可购得所要交付的10万美元。协定的远期汇率为：USD1=DEM2.6790－0.0040＝2.6750。把10万美元卖出可以获得26.75万马克他的投机利润为：26.75－25.75＝1万马克。 （2）三个月后，美元对马克的汇率涨到：USD1=DEM2.8750解：该投机商在履约时要花28.75万马克才能购得所要交付的10万美元。协定的远期汇率为：USD1=DEM2.6790－0.0040＝2.6750。他把10万美元卖出可以获得26.75万马克他的投机亏损为：28.75－26.75＝2万马克。 4、期货套期保值英国某公司进口15万美元商品，三个月后付款，伦敦市场美元对英镑的即期汇率为1英镑＝1．5美元，预测美元将升值，英国公司为避免汇率风险，从期货市场买进3个3个月到期的美元期货合同(以英镑买美元期货标准化合同为5万美元)，三个月期货合同协议价格为1英镑＝1．45美元。(1)三个月后市场汇率变为1英镑＝1．2美元，期货合约价格变为1英镑＝1.168美元,问公司是否达到保值目标、盈亏如何？(2)三个月后市场汇率变为1英镑＝1．6美元，期货合约价格变为1英镑＝1.55美元,问公司是否达到保值目标、盈亏如何？ 即期市场期货市场2007年9月17日英镑/美元：1.5购买15万美元需付10万英镑2007年9月17日买入3份12月到期美元期货合约（每份5万美元），价格英镑/美元：1.45（0.6897）2007年12月17日英镑/美元：1.2购买15万美元需付12.5万英镑2007年12月17日卖出3张12月到期美元期货合约，价格英镑/美元：1.168（0.8562）增加成本：2.5万英镑获利：3×（0.8562－0.6897）×5＝2.5万英镑多头套期保值 即期市场期货市场2009年9月17日英镑/美元：1.5购买15万美元需付10万英镑2007年9月17日买入3份12月到期美元期货合约（每份5万美元），价格英镑/美元：1.45（0.6897）2007年12月17日英镑/美元：1.6购买15万需付9.375万英镑2007年12月17日卖出3张12月到期美元期货合约，价格英镑/美元：1.55（0.6451）盈利：0.625万英镑少付：0.625-0.609=0.016万=160英镑亏损：3×（0.6897－0.6451）×5＝0.609万英镑 5、期货投机某投机商预期英镑将会升值，在外汇市场上以汇率GBP1=USD1.5845，购入10份（每份7.5万英镑）3个月到期的期货合约，1个月后：（1）期货价格变为GBP1=USD1.5865，对冲平仓后损益盈利：（1.5865-1.5845）*10*7.5=0.15万美元（2）期货价格变为GBP1=USD1.5825，对冲平仓后损益亏损：（1.5845-1.5825）*10*7.5=0.15万美元 6、期权套期保值假设某客户用美元购买英镑的看跌期权，总额为10万英镑（一份合同数额为5万英镑，所以要购买2份合同）。合同协议价格为每1英镑＝1.50美元，期限为三个月。期权价格成本每英镑5美分，总额为5000美元，问下列情况下如何操作，盈亏是多少？（1）如果市场汇率变为1英镑＝1.80美元不执行和约，亏损额为5000美元。（2）如果市场汇率变为1英镑＝1.20美元执行期权和约盈利＝（1.5－1.2）×10－0.5＝2.5万美元（3）如果市场汇率变为1英镑＝1.50美元不执行和约，亏损为5000美元。 7、已知英镑对美元的即期汇率为：1GBP＝USD1.5392－1.5402，2个月的点数24/21；美元对法国法郎的即期汇率为：1USD＝FRF7.6590－7.6718,2个月的点数252/227,计算：（1）以上两个月的远期汇率分别为多少？GBP1=USD【（1.5392+0.0024）－（1.5402+0.0021）】＝USD1.5416-1.5423USD1=FRF【（7.6590－0.0252）－（7.6718－0.0227）】＝FRF7.6338-7.6491（2）某客户希望用英镑购买1000万2个月远期美元，他应支付多少英镑？GBP=1000/1.5416=648.67万（3）某客户希望卖出2月期的200万美元，他将取得多少法郎？=200*7.6338=1526.76万法郎 8、套利如果纽约市场上年利率为8％，伦敦市场的年利率为6％。伦敦外汇市场的即期汇率为GBPl=USDl.6025/65，3个月掉期率为40/20(1)3个月的远期汇率，并说明升贴水情况。(2)若某投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利？假定汇率不变说明投资过程及获利情况（不考虑买入价和卖出价）。(3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，应如何操作?套利的净收益为多少？ （1） 求三个月的远期汇率。GBP1=USD（1.6025＋0.0040）－（1.6065＋0.0020）GBP1=USDl.6065—1.6085远期美元贴水，英镑升水。（2） 如果有10万英镑套利，应该先把英镑兑换为美元，到期再换回英镑，假设汇率不变三个月套利收益为：10*(8%-6%)*3/12=500GBP净收益＝10【（1＋8％×1/4）－（1＋6％×1/4）】＝500GBP (3)若投资者采用掉期交易来规避外汇风险，先按即期把英镑兑换为美元，同时和银行签订一份把美元兑换为英镑的远期和约，三个月后在美国获得的本利和，按照约定远期汇率兑换为英镑，扣除成本后实现无风险套利，获利为：第一步：10×1.6025＝16.025美元第二步：16.025（1＋8％×3/12）＝16.3455第三步：16.3455/1.6085＝10.1619英镑第四步：净收益：10.1619－10×（1＋6％×3/12）＝119英镑 9、假定某日下列市场报价为：纽约外汇市场即期汇率为USD/CHF＝1.5349/89，伦敦外汇市场GBP/USD：1.6340/70，苏黎世外汇市场GBP/CHF＝2.5028/48。如果不考虑其他费用，某瑞士商人以100万瑞士法郎进行套汇，可获多少套汇利润? 解：第一步：算出伦敦/纽约外汇市场上的套汇汇率为：GBP/CHF＝2.5080/192GBP/CHF＝GBP/USD×USD/CHF1.6340×1.5349＝2.50801.6370×L5389＝2.5192 第二步：苏黎世GBP/CHF＝2.5028/48和套算汇率GBP/CHF＝2.5080/192比较，发现苏黎世英镑便宜。瑞士商人用100万法郎在苏黎世买进英镑39.9233万（银行卖出英镑）即100万÷2.5048＝39.9233万英镑第三步：该商人用这笔英镑在伦敦买美元65.2347万39.9233万×1.6340＝65.2347万美元 第四步：该商人用该美元在纽约买回100.1288万瑞士法郎65.2347×1.5349＝100.1288万瑞士法郎第五步：100.1288一100＝0.1288万瑞士法郎若不考虑其他费用，三点套汇可给瑞士商人带来0.1288万瑞士法郎的套汇利润 10、互换两个公司都希望筹措5年期100万美元资金。A公司由于资信等级较高，在市场上无论筹措固定利率资金，还是筹措浮动利率资金利率比B公司优惠，具体数据见下表。A公司计划筹措浮动利率美元资金，而B公司打算筹措固定利率美元资金。某银行为他们安排这次互换获得20个基点收益。（1）说明如何操作并计算互换后A公司和B公司的实际融资成本（2）A公司和B公司减少的总利息支出。 A公司B公司资信等级AAABBB固定利率筹资成本10.00%11%浮动利率筹资成本六个月LIBOR+0.70%六个月LIBOR+1.00% （1）固定利率利差＝11％－10％＝1％浮动利率利差＝（LIBOR+1.00%）－（LIBOR+0.70%）＝0.3％净利差：1%-0.3%=0.7%银行拿20个基点，0.7%-0.2%=0.5%双方可以平分0.5%，各得0.25%。A公司LIBOR+0.70%－0.25%＝LIBOR＋0.45％获得浮动利率贷款B公司以11%-0.25%=10.75%获得固定利率贷款。（2）5年双方各节约利息支出100*0.25%×5=1.25万美元 五、问答题（14分，2题，每题7分）重点内容：1、国际收支理论（弹性论、吸收论、货币论）2、汇率理论（传统：购买力平价、利率平价；现代：货币分析法，比较弹性和粘性分析法）3、国际货币市场的构成和作用（欧洲货币市场形成原因、特点）4、国际储备构成与管理5、掉期交易原理及其特点6、远期外汇交易与期货交易区别7、汇率目标区的种类及效应8、政府外汇市场干预原因、方式及效应9、国际货币体系（金本位制、布雷顿体系、牙买加体系）10、用蒙代尔－弗莱明模型分析固定汇率条件下财政政策与货币政策的实施效果 1、简述汇率目标区的种类及效应（1）汇率目标区制的含义可分为两种：广义的汇率目标区是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10%）的汇率制度。狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森(JohnWilliamson)于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。 （2）汇率目标区不同于其他类型的汇率制度。首先，它与管理浮动汇率制区别有两点：第一，目标区中，当局在一定时期内对汇率波动制定出比较确定的区间限制；第二，在目标区中，当局要更为关注汇率变动，必要时要利用货币政策等措施将汇率变动尽可能地限制在目标区内。其次，它与可调整钉住的主要区别则在于：目标区下汇率允许变动的范围更大。 （3）汇率目标区的两种效应蜜月效应（honeymooneffect）：假定目标区是完全可信的，政府在汇率变动至目标区的上下限时进行干预，经济基本面的变动完全时随机的。当汇率变动逐渐接近目标区边缘时，交易者将会预期汇率很快将作反向调整，重新趋于中心汇率，这一预期将会产生稳定性作用，不存在政府干预汇率也不会超过目标区边缘，并且会自动向中心汇率调整。离婚效应（divorceeffect）：当经济基本面向某一方向的变动程度很大并且已表现为长期的趋势，市场交易者普遍预期中心汇率将作交大调整，此时目标区不再具有可信性，市场汇率不再趋向于中心汇率，而是超过正常汇率的变动程度。 2、国际货币市场的构成和作用国际货币市场的构成：是国际短期货币金融资产进行交换的场所。（1）短期信贷市场第一、主要是指银行间的市场，交易以批发形式进行，金额巨大；第二、期限从1天到1年的短期贷款；第三、利率以伦敦银行同业拆借利率为基准（LondonInter-bankOfferedRate,LIBOR）。第四、交易简便，不需担保和抵押，完全凭信誉和电话电传进行。 （2）短期证券市场：交易对象有国库券（TreasuryBills）：财政部为筹集季节性资金需要，或为进行短期经济和金融调控而发放的短期债券。大额可转让定期存单（TransferableCertificateofDeposit,CDs），是可以进行流通转让的定期存款凭证，兼具流动性和收益性的特征。银行承兑汇票和商业承兑汇票。 （3）贴现市场贴现是指将未到期的信用票据打个折扣，按贴现率扣除从贴现日到到期日的利息后相贴现行换取现金的一种方式。贴现市场就是对未到期的票据按贴现方式进行融资的场所。 国际货币市场的作用一方面为短期资金需求单位提供了从隔夜到1年的各种短期资金；另一方面资金盈余方则获得了投资的渠道；由于该市场上资金数额巨大而且流动性强，易对国际金融秩序造成猛烈的冲击，引发金融危机。 1、国际收支状况分析2、内外均衡冲突与政策搭配3、国际储备管理与人民币适度储备规模4、货币局制度－香港5、购买力平价与人民币汇率决定6、货币自由兑换与人民币自由兑换进程7、我国外汇体制改革与人民币升值的经济效应8、上海国际金融中心建设9、区域货币体系10、冲销干预与央行票据发行11、国际资金流动与货币危机五、案例分析题（一题20分） 1、国际收支状况分析据国家外汇管理局提供的国际收支状况分析资料显示，我国国际收支经常项目、资本和金融项目自2001年以来便持续“双顺差”，且顺差规模不断扩大。2004年，经常项目实现顺差686.59亿美元，同比增长50%；资本和金融项目顺差1106.60亿美元，同比增长110%；在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备增长2066.81亿美元，其中约有1100亿美元外汇储备的来路无法解释清楚，外汇储备非正常增长的迹象非常明显。（1）从《国际收支平衡表》的各个帐户分析我国2001年以来持续“双顺差”的表现？（2）我国2001年以来持续“双顺差”的原因？（3）国际收支持续顺差有何利弊？（4）如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响？ （1）“双顺差”具体表现为：第一、经常项目顺差规模快速增长第二、资本和金融项目顺差规模大幅上升，储备资产较大幅度增加第三、净误差与遗漏出现在贷方（2）持续“双顺差”的原因第一、政策与习惯。第二、中国经济稳定、外资政策优惠、资源和劳工成本低廉以及市场前景广阔，吸引外商直接投资持续较大流入。第三、良好的对外经济形势是国际收支顺差进一步扩大的直接推动力。第四、内部经济持续快速健康发展是国际收支顺差进一步扩大的重要基础。第五、本外币正向利差和人民币升值预期，导致境内机构和个人持汇和购汇动机减弱，结汇意愿增强，也是近期我国国际收支持续顺差的原因之一。去年我国国际收支顺差进一步扩大是这一系列因素综合作用的必然结果。 （3）国际收支持续顺差有何利弊？第一、当国际收支顺差来自于大量实际资源的输出时，会制约一个国家长期的可持续发展；第二、而国外投资的净流入，则增加了对远期利润、利息流出的资金需求，同时可能会对国内资金的利用产生一定的挤出效应；第三、如果流入的资金中包含大量游资，很可能会对一个国家的金融稳定、经济安全带来威胁。第四、另外，长期的国际收支顺差还可能招致贸易伙伴国的经济对抗和制裁。 （4）如何辨别短期资本流动对持续顺差的影响？第一、错误与遗漏项目贷方余额过大。第二、经常转移的顺差规模扩大。国家外汇管理局将密切关注长期大额顺差情况，加强对跨境资金流动的监测，制定科学有效的宏观经济政策，防范短期资本流动的冲击，维护国际收支平衡。 2、内外均衡冲突与政策搭配2003年底中国内部出现经济过热的现象，原料、能源紧张，价格水平持续上涨，许多地区甚至连续出现电力供应紧张带来的拉电现象。2004年3月开始政府实行宏观调控政策，为了抑制价格上涨采取提高利率等紧缩货币政策。但是，2004年我国外部国际收支顺差持续增加，外汇储备大幅度增加，全年净增2000亿美元国际储备，请分析：（1）国际收支均衡的含义条件是什么？什么是内外均衡冲突？（2）2004年我国内外均衡是否存在冲突？（3）应采取何种政策搭配比较有效？（4）如果采取汇率政策会对国内经济带来那些影响？ （1）内部均衡就是总供给等于总需求，既没有衰退失业也没有通货膨胀。外部均衡就是实现国际收支平衡，既没有太多逆差，也没有太多顺差。理想状态应该是国际收支均衡，即内部经济均衡条件下实现国际收支平衡。 英国经济学家詹姆斯米德（J.meade）1951年提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题--狭义的内外均衡冲突。在汇率固定不变时，政府只能运用影响总需求的政策来调节内外均衡，在开放经济允许的特定区间便会出现内外均衡难以兼顾的情形。例如衰退和逆差并存、通涨和顺差并存时就是冲突的。内外均衡的冲突始终是开放经济面临的重要问题。 （2）2004年我国国际收支顺差，全年净增2000亿美元国际储备，外汇储备总额达到6000多亿美元。但是从2003年底我国内部宏观经济出现过热苗头，原材料、能源价格水平上涨，出现需求过度和通货膨胀的情况。从2004年4月中央银行不断实施紧缩货币政策抑制投资过热和通货膨胀，包括收缩信贷规模、提高利率等。而外部随着顺差快速递增，为了维持稳定的汇率，中央银行在银行间的外汇市场被迫大量买进外汇资产，继续投放基础货币量，加剧国内通货膨胀的压力。因此，内部均衡与外部均衡出现冲突。 （3）应采取何种政策搭配比较有效？政策搭配的方案有两种：一是汇率不变时，蒙代尔的有效市场分类原则，即财政政策与货币政策搭配。用财政政策对付内部均衡，货币政策对付外部均衡。由于我国国内出现总需求大于总供给的现象，因此，应采取紧缩的财政政策对付内部经济失衡。而外部国际收支顺差则用扩张性货币政策，才能维持收支平衡和汇率稳定。但是中国国内面临通货膨胀压力条件下，为了维持汇率稳定采取扩张性货币政策势必对通货膨胀带来更大的压力。 二是斯旺的支出转换政策和支出增减政策搭配，就是用货币政策和财政政策对付内部均衡，汇率政策对付外部均衡。目前中国可以同时紧缩财政政策和货币政策，抑制过热的总需求和价格水平，而通过人民币升值来解决国际收支顺差的问题。这种搭配政策工具更多，效果也更好。 （4）如果采取汇率政策会对国内经济带来那些影响？积极的影响：一是有效解决内外均衡冲突的矛盾，实现宏观经济均衡目标。通过汇率变动调节效率高、效果也比较好；二是人民币升值可以降低进口成本，刺激企业进口技术、设备等，有助于我国产业结构调整和提高国际竞争力；三是提高人民币国际地位，有利于吸引外资。 消极的影响：一是对出口，特别是依靠价格优势出口的劳动密集型产业带来负面影响。我国出口占总需求比例三分之一左右，如果货币升值出口下降不仅会影响国际收支，还可能引起这些出口企业破产和大量工人失业，甚至导致经济衰退；二是容易引发投机冲击。因为人民币活率制度改革还在进行之中，目前是盯住美元的固定汇率机制，一旦货币升值后出现国际收支危机，由于汇率不能及时调节就会出现币值被高估。而2006年开始中国金融市场逐步开放，资本项目兑换管制逐步被取消，即使有管制监管难度加大，这就极易引发投机冲击，造成货币危机和经济危机。 三是国际资本流入加大国内通货膨胀压力。一旦人民币升值从预期变为现实，会有更多的国际资本以正常或非法渠道进入中国，这就给中国目前通货膨胀造成更大压力。四是大量廉价进口商品进入中国市场，对国内企业造成更大的竞争压力。总之，货币升值尽管能够迅速解决外部均衡问题，但是使用时必须考虑可能带来的负面影响，注意选择升值的幅度和时期。 3、国际储备管理据国家外汇管理局提供的资料显示，2004年在经常项目、资本和金融项目双顺差的推动下，外汇储备增长2066.81亿美元，截止到2005年末，我国外汇储备已经达到8188.72亿美元，较2004年末增长2089.72亿美元，这种现象还有进一步加剧迹象，分析（1）国际储备管理的含义（2）近几年我国国际储备结构与变动情况。（3）外汇储备超常增长带来那些负面影响？（4）应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产？ （1）外汇储备管理的含义国际储备的需求管理国际储备结构管理（2）我国国际储备构成与特点黄金储备数量稳定；外汇储备数量增长迅速；在IMF的储备头寸很少；SDRS数量也有限。 （3）外汇储备超常增长带来那些负面影响？第一、损害了经济增长的潜力。第二、带来了较大的利差损失。第三、存在着高额的机会成本损失。第四、削弱了宏观调控的效果。第五、影响对国际优惠贷款的运用。（4）应该采取那些措施管理好日益庞大的外汇储备资产？一是适度数量管理：缓解储备快速增长压力，一方面抑止出口，鼓励进口；另一方面鼓励对外投资；二是结构管理：币种结构注意组合，流动性管理注意兼顾赢利性和流动性。增加欧元持有比例，持有一定数量的中长期国债和大的跨国公司的债券。即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长，另一方面要提高现有储备资产的运用效率 4、货币局制度1982年以前香港实行完全自由浮动的汇率制度，1978年以后，香港经济环境恶化，由于对香港未来前途失去信心，爆发港元危机。引起居民挤兑和抢购风潮。为了稳定汇率实行货币局制度，分析：（1）货币局制度的主要内容（2）用“三元悖论”分析香港实行联系汇率制的原因与依据（3）香港的联系汇率制的主要内容和自发调节机制（4）简要评价货币局制度的利弊，货币局制度能够完全杜绝货币危机吗？ （4）简要评价货币局制度的利弊，货币局制度能够完全杜绝货币危机吗？优点：有利于香港金融的稳定，有助于香港国际金融中心、国际贸易中心和国际航运中心地位的巩固和加强，增强市场信心。缺点：(1)它使香港的经济行为及利率、货币供给量等指标过分以来和受制于美国，从而消弱了货币政策调节经济的能力；(2)使通过汇率调节经济的功能无法发挥；(3)导致香港高通货膨胀与实际负利率并存的局面。货币局制度维持取决于两个方面：一是政府拥有的外汇储备，二是投资者对政府维持该制度的信心。 5、人民币中心汇率决定2004年以来由于我国外汇储备量持续增加，特别是对美国贸易顺差比较大，美国、日本等西方国家对我国施加压力，要求人民币升值。试分析：（1）目前人民币中心汇率如何决定？（2）1994年以来人民币汇率制度的本质特征？（3）2005年7月21日人民币汇率制度改革的主要内容？（4）影响汇率制度选择的因素？试用“三元悖论”分析人民币汇率制度未来的改革方向？ （1）目前人民币中心汇率如何决定？换汇成本说－基础购买力平价（2）现行人民币汇率制度的几个特征第一、市场主导。第二、中央银行对汇率的调控干预转向市场调节为主。第三、浮动汇率。现行汇率机制的实质是钉住美元的固定汇率制度。1994年末以来，人民币对美元汇率长期维持在8.2这个水平上，年波动幅度不超过士1%,IMF在1999年重新划分各国汇率制度时，将人民币汇率制度归入钉住(美元)汇率安排。 （3）央行7月21日公布的人民币汇率体制改革方案，其核心是人民币从过去的盯住单一美元而改为选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但央行强调，参考一篮子不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。作为此次央行政策调整的一部分，人民币对美元汇率由8.27小幅升值到8.11，升值幅度不足2%。 （4）影响一国汇率制度选择的主要因素（1）本国经济的结构性特征（2）特定的政策目的（3）地区性经济合作情况（4）国际国内经济条件的制约“三元悖论”原理告诉我们，在资本自由流动条件下，维持僵化的固定汇率制度，会使货币政策失去效力。我国一直通过限制资本流动，维持固定汇率和货币政策的效力。但是，2006年随着金融市场的开放，特别是银行业的全面开放，资本的流动已经无法完全隔绝，而货币政策一直是宏观调控的主要政策工具，因此，三者权衡结果必然是逐步向有弹性的人民币汇率制度转变。这个过程同样是渐进的，不可能短期实现，可能会逐步放宽汇率波动的范围，使人民币汇率形成机制更加市场化。 6、货币自由兑换我国加入WTO承诺在五年过渡期后银行、保险、证券等金融市场将逐步对外资开放，2006年开始外资银行可以在中国任何地域从事人民币业务，外资还可以通过QFII资格进入中国股票市场投资，这就必然带来资本与金融帐户自由兑换问题，请分析：（1）货币自由兑换概念和阶段，IMF“第八条款”对成员国有那些要求？（略）（2）我国1994年外汇体制改革主要内容？（3）谈谈我国资本与金融帐户自由兑换的进程。（4）实现资本与金融帐户自由兑换应该具备那些条件？如果不具备条件实施自由兑换会带来那些风险？ （2）1994我国外汇体制改革的核心内容是经常帐户下有条件自由兑换时期（1994－1996）－主要是外商投资企业及个人的经常帐户下用汇存在限制。第一、汇率并轨，取消人民币官方汇率，由银行间外汇市场的供求决定；第二、实行结汇制，取消外汇留成；（除个人外企业团体外汇收入必须及时出售给外汇指定银行）第三、实行售汇制，取消经常项目下正常对外支付用汇的计划审批。1997年开始经常项目完全可自由兑换＋资本项目有条件可自由兑换 （3）人民币自由兑换的进程高度集中控制时期（1979年以前）向市场化过渡时期（1979－1993）外汇额度留成制，逐步形成调剂汇率（swapexchangerate）经常帐户下有条件自由兑换时期（1994－1996）经常帐户下完全自由兑换时期（1996年至今），对资本与金融帐户实行较为严格的管制。 （4）实现货币自由兑换的条件，货币自由兑换可能带来的问题第一、健康的宏观经济状况。A，稳定的宏观经济形势B，有效的经济自发调节机制，即市场机制。C，成熟的宏观调控能力。第二、健全的微观经济主体。第三、合理的经济结构和国际收支的可维持性第四、恰当的汇率制度与汇率水平。货币自由兑换可能带来的问题资本逃避问题（CapitalFlight）货币替代问 7、我国外汇体制改革改革开放以来，我国外汇体制进行了一系列改革，汇率的形成机制也随着外汇市场的完善而逐步市场化：(1)外汇市场的构成与特点（略）(2)我国外汇市场的形成过程(3)2005年为何要推出询价交易、做市商制度？(4)做市商制度是否会加速人民币升值？ (2)我国外汇市场的形成过程第一阶段：（1985-1993年底）：官方汇率与外汇调剂市场汇率并存时期。第二阶段：（1994年至今）1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨，实行银行结售汇，建立统一的银行间外汇市场，实行以市场供求为基础的单一汇率。 (3)2005年为何要推出询价交易、做市商制度？中国人民银行2006年１月３日发布公告，决定自１月４日起在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式（简称ＯＴＣ方式），同时保留撮合方式。银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信、集中竞价的方式交易，也可选择以双边授信、双边清算的方式进行询价交易。同时在银行间外汇市场引入做市商制度，为市场提供流动性。央行称，此举是为进一步完善银行间即期外汇市场，改进人民币汇率中间价形成方式，以完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，并提高金融机构自主定价能力。 2005年11月24日国家外汇管理局发布《银行间外汇市场做市商指引（暂行）》（以下简称《指引》）及《关于在银行间外汇市场推出即期询价交易有关问题的通知》，决定在银行间外汇市场引入做市商制度，并于明年初在银行间市场推出即期询价交易方式。《指引》所称银行间外汇市场做市商，是指经国家外汇管理局核准，在我国银行间外汇市场进行人民币与外币交易时，承担向市场会员持续提供买、卖价格义务的银行间外汇市场会员。《指引》明确了做市商的基本条件、权利义务和对做市商交易的管理等内容。从《指引》发布之日起，凡符合条件的外汇指定银行均可持规定的申请材料，向国家外汇管理局申请做市商资格，经核准后，履行做市义务，并接受定期评估。1月4日共有13加机构取得做市商资格，目前又增加日本三菱银行和浦东发展银行，共15家。 从国际主要外汇市场情况看，做市商在提供外汇市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险，促进市场发展等方面具有重要作用。2002年，我国银行间外汇市场在欧元和港币交易中进行了做市商制度的试点。现在正式引入做市商制度，是我国进一步发展银行间外汇市场，完善人民币汇率形成机制的配套举措，有利于活跃外汇市场交易，提高外汇市场流动性，增强中央银行调控的灵活性，进一步提高人民币汇率形成的市场化程度，更好地发挥市场在资源配置中的基础作用。 （4）做市商制度是否会加速人民币升值从理论上讲，实施做市商制度后外币对人民币的中间价由做市商“集体决定”。这样，人民币汇率在机制上更加灵活、更加市场化了。不仅如此，对包括做市商以及部分非做市商会员来说，可以充分利用询价交易，将即期市场和远期市场充分结合起来，充分利用人民币升值的预期。市场具备条件，外汇交易商又有避险、获利的动机，升值加速似乎很容易实现。以美元对人民币为例，近期交易中人民币汇率往往是高开低走，开盘后人民币一路走高，第二天又通过中间价拉回来。这种表现让市场相信，实施做市商制度让人民币升值冲动增加，未来人民币升值速度将加快。 由此判断人民币升值将会提速可能为时尚早：首先，人民币汇率中间价很难由13家做市商说了算。这些银行肯定要首央行的“窗口指导”，其外汇报价不可能天马行空。其次，现在外汇市场竞价交易和询价交易彼此影响颇多，如有必要，央行完全可以在即期市场出手干预。最后，做市商们也不可能打规模实施做空投机的策略，毕竟既要承担监管成本，还有承担市场风险，不符合我国银行外汇业务的管理要求。归根结底，人民币汇率波动是否加大、升值是否加快，取决于央行对外汇改革进程的把握和对市场形势的判断。 8、上海国际金融中心建设上海正在加快国际金融中心建设的步伐，目前上海国际金融中心建设的目标已经明确，就是到2010年，基本形成国际金融中心框架；到2020年，基本建成国际金融中心。未来五年到十年，是金融中心建设的关键时期，要把加快推进金融中心建设作为重中之重，抓住机遇，开拓创新，努力实现重大突破。分析以下问题：（1）国际金融中心的含义和种类（2）上海国际金融中心定位与模式（3）上海国际金融中心建设具备的条件（4）上海国际金融中心建设存在问题及对策 （1）国际金融中心的含义和条件国际金融中心应该包括三层含义：金融产品交易和资金集散中心、金融产品定价中心和金融信息中心，这三者之间也是相互促进的关系。首先，金融中心应该有大量资金在此集散，金融产品交易金额巨大。资金集散为金融中心的形成大侠坚实的基础。甚至可以用资金流量来判断它的重要性。纽约、伦敦等中心每天都有巨额资金进出。但是资金进出不应该只是资金简单的走帐，必须存在金融产品的交易。通过交易联结资金的一进一出，实现资金的再配置。 其次，真正的国际金融中心会产生对全球经济和金融获得有主要影响的金融价格，如LIBOR/纽约的联邦基金利率/道琼斯股票价格指数等，都是全球广泛使用的金融产品定价基准，影响其它金融产品价格和投资者的损益。最后，金融中心就是金融信息生产、分配和消费的地方。无论那个金融中心都秽迹这大量资金需求与供给的信息，这些有价值的信息使得金融中心具有凝聚作用，吸引更多的资金来此集散交易。 （2）关于上海国际金融中心建设的目标定位与阶段。上海国际金融中心建设不是定位于亚洲区域性金融中心，而是世界级金融中心。可分为三个发展阶段： 第一阶段，2001-2010，上海国际金融中心的初期建设阶段，上海要努力缩小与新加坡、香港的差距；第二阶段，2011-2020，中期建设阶段则要争取达到或超过新加坡、香港的水平第三阶段，2021-2030，后期建设阶段要争取在亚洲或亚太区域确立上海金融中心发展的优势地位并缩短与伦敦、纽约间巨大差距。随后则是努力跻身于世界级国际金融中心行列。2030年后则是上海国际金融中心基本建成后的成熟发展阶段。 国际金融中心按性质可分为功能型型中心和记帐中心（避税型）。功能型型中心主要凭借其强大的经济实力和良好的金融服务水平吸引全球客户，为他们提供广泛的金融服务。记帐中心主要凭借低税收和宽松的金融管制吸引众多的金融机构与投资者，通常提供注册和记帐便利而无实质性金融业务。基于上海现在的基础以及上海国际金融中心的战略意义，应该向功能型中心发展。要立足上海、服务全国，长远目标应面向世界。上海所要建设的金融中心是以本地区的经济、金融实力为基础，着眼于促进更广范围地区的经济发展，由中国的国内金融中心逐步发展成为国际金融中心。 （3）上海国际金融中心建设具备的条件在中央金融监管部门的全力推进和历届市委、市政府的不懈努力下，目前上海已初步形成了一个由证券市场、同业拆借市场、外汇市场、期货市场、黄金市场、产权市场等构成的全国性金融市场体系，同时还集聚了大量中外金融机构，其中各类外资和中外合资金融机构达到300多家，金融发展环境不断完善，为下一步加快建设金融中心打下了坚实的基础。特别是最近中国人民银行上海总部的成立，充分体现了党中央、国务院对上海国际金融中心建设的关心和支持，是党中央、国务院对上海金融发展的再部署。 解读上海国际金融中心的近期动向。进入2005年，上海国际金融中心建设显示出加快的迹象。以下是它的最新动态：第一，央行上海总部于2005年8月成立，它在贴近市场运行、完善货币政策制定与金融市场调控、增强对金融市场服务之同时，本身是提升上海国际金融中心地位的重要举措，它标志着上海国际金融中心建设进入一个新的阶段。第二，人民币汇率于2005年7月实行改革，改变了盯住美元的汇率体制。第三，股票市场于2005年上半年启动了全流通改革。第四，四大国有银行股份制改革进入实施阶段，建设银行已于2005年11月发行上市，中国银行将在2005末至2006初发行上市，中国工商银行也启动了股份制改革，股份制公司已于2005年秋季挂牌。第五是货币市场发展，中国的企业票据市场于2005年5月开始运行。第六，外汇市场取得发展，外币间交易自2005年5月开始运行，而银行间市场的人民币远期交易则于2005年8月开始运行。 第七，股票市场发展，中国首个认购权证于2005年10月开始交易。第八，中国债券市场发展，首个熊猫债券于2005年10月开始发行。第九，保险业发展，自2005年中起保险公司投资政策放宽。第十，证券业发展，南方证券、华夏证券等一批证券公司在2005年获得重组。第十一，资本流动自由化方面取得进展，主要有：一方面是QFII在2005下半年扩大，另一方面2005年香港人民币流通与交易扩大；此外，企业海外融资投资在2005年继续稳步推进。第十二，上海房地产市场在2005年进行了较大的调控，以防范房地产泡沫危机的发生，有助于控制上海土地、楼宇成本，以降低上海国际金融中心运行的商务成本。最后，国务院于2005年6月批准上海浦东新区进行综合配套改革试点，上海浦东新区政府在2005下半年对于浦东金融区域的新一轮发展规划做出了展望，在发展完善陆家嘴金融区功能与发展张江金融配套区功能方面做出了导向与推动。 （4）上海国际金融中心建设存在问题及对策金融中心建设的本质是增加资金流量，目前上海还没有形成完全畅通的资金流通渠道。阻碍资金流动的障碍主要来自两个方面：一是目前体制下所存在的制度性障碍。包括由于人民币资本项目下的不可兑换所造成的资金内外流动的限制，以及由于地方主义、行业限制等原因造成的资金在地区间、行业间流动的限制；二是目前金融市场的不完善，尤其是金融交易产品匮乏所导致的蛾子进流动限制。通过创新，合理突破现有体制上、市场发展中遇到的各种障碍，吸引更多资金来上海交易和集散，形成上海畅通的资金流通渠道。 一是金融制度创新。目标是解决目前体制下的制度性障碍，增加潜在的资金流量。无论是国内与国外之间，还是国内地区间、行业间的资金流动限制，都会造成市场的分割与斜率的损失。目前已经做的努力：严格的资本管制政策正在逐渐放松，资金内外流动可以通过QFII和QDII等方式部分实现；修正、规范相应的法规条例，以使资金内部流动的阿限制降到最低水平。随着跨国公司总部入住上海，在资本管制的环境中满足他们跨境投融资的要求。这些不是短期可实现的阿改革，也不是上海自身努力就能实现的，但是还可以进行更多尝试。 二是金融产品创新。要以丰富交易品种、拓展金融渠道、提高金融效率为目标。目前金融市场不完善突出表现在缺乏投资产品、金融渠道不通畅，结果大量金融资源闲置、投融资成本偏高、金融效率较低，甚至导致市场系统性欠缺。例如：一方面银行积累14万亿的巨额储蓄存款而缺乏投资渠道，另一方面中小民营企业面临融资难的困境。证券市场缺乏卖空机制，机构作多风险无法释放；到目前为止还没有真正的股指、利率期货和期权产品等。 四是积极创造条件，在平稳前提下加速汇率体制弹性化与资本流动自由化的发展进程。五加快国内利率市场化的进程。要改变对民间的民族金融资本的歧视性政策，鼓励它们积极介入本国金融发展，成长壮大，一个本国民族金融十分虚弱的国家却发展出了一个国际金融中心是不可想象的。当然，对于上海国际金融中心建设的总体而言，有一个须臾不能离开的作用，就是推进我国金融的市场化体制改革，完善法律环境。这是非政府莫属的。 9、区域货币体系（1）国际货币体系的主要内容（2）牙买加体系的由来及运行特征（3）欧洲货币一体化的沿革与欧元启动的影响（4）亚洲货币合作与亚元区的构想 （1）国际货币体系的主要内容1、国际储备资产的确定。用以满足国际支付和调节国际收支的需要，必要时用于干预外汇市场稳定本币汇率；2、汇率制度的确定。即各国货币间汇率的确定、变化和维持机制；3、国际收支的调节方式。确保世界经济稳定和各国经济平衡发展。4、确定有关国际货币金融事务的协商机制或建立有关的协调和监督机构。 （2）当前国际货币体系的由来及运行特征1976年4月1日生效的《牙买加协议》：牙买加体系的主要特点：1、黄金非货币化2、储备货币多样化3、汇率制度多样化 当前国际货币体系的运行特征A．多元化的国际储备体系。美元在各国国际储备中的份额已经减少，但仍是主导货币，以前美元一枝独秀的局面被以美元为首的多种储备货币取代，黄金的储备地位继续下降。B．多种形式的汇率制度安排。根据1978年IMF协议修正案，IMF成员国可以自行安排汇率。从目前各国实际汇率安排情况看，发达工业化国家多数采取浮动汇率（单独或联合），但绝不是纯粹的自由浮动；发展中国家多数是钉住某种单一货币或SDRs等合成货币的汇率制度，实行单独浮动的很少。在钉住汇率制和浮动汇率制之间，发展中国家还有多种弹性程度不同的汇率制度，如：宽波幅浮动、滑动平价或爬行钉住。 C．多样化的国际收支调节方式。①总需求调节逆差国家会形成国内货币紧缩的压力，利率会趋于上升，总需求会有所紧缩，通货膨胀会受到压制。这些都有助于纠正国际收支失衡，利率上升能够吸引外部资金流入，总需求的下降和物价上涨率的降低能够促进出口、压缩进口。对发达国家而言，他们仍然必须依靠总需求对国际收支的调节，但用总需求调节来平衡国际收支，会以牺牲国内经济目标为代价。总的来说，发达国家对总需求调节国际收支的依靠，目前比以往任何时期都减弱了。对发展中国家而言，他们对总需求调节手段的依赖程度，要比发达国家高得多。 ②汇率机制调节汇率调节作为平衡国家收支的手段，目前对任何国家都比以往重要。国际收支的失衡可以来自国家之间价格水平或生产成本变化的差异，汇率的调整可以使价格变动的差异抵消。然而利用汇率机制调节国际收支也是有代价的，汇率的波动会对国际贸易和投资形成不确定的因素，在某些情况下，偏离潜在均衡汇率水平的剧烈波动会给国内经济带来不利的冲击。发达国家有相对完善的市场价格机制，进出口商品的需求和供给弹性也都比较充分。同时它们又采用浮动汇率安排，市场汇率相对接近均衡汇率水平，因而对汇率机制的依赖更重些。多数发展中国家则采取了弹性程度不同的固定汇率制度，汇率调节几乎不起作用。 ③对商品贸易和资本流动实施管制。当今进口关税仍是包括发达国家在内的各国控制贸易支付的手段。不过对于发展中国家而言，直接控制更有特殊作用。发展中国家国内经济基础相对薄弱，产业结构不完善，市场机制也不够发达。要尽快发展经济，就必然有一定程度的外汇管制和贸易直接控制，以保证其国内产业政策的顺利执行。但依靠直接控制的办法会干扰和破坏市场机制的调节机能，可能导致资源分配的低效率。还可能形成国内外价格体系的长期脱节，对正常的经济发展非常不利。 （3）欧洲货币一体化的沿革与欧元启动的影响欧洲货币一体化的沿革第一阶段(1960-1971年)：跛行货币区。第二阶段(1972-1978年)：联合浮动。第三阶段(1979-1998年)：欧洲货币体系。第四阶段(1999~)：欧洲单一货币。 欧元启动的影响2002年1月起，欧元11国将总计700亿欧元现金投入流通领域。2002年7月1日后，欧元11国各自的货币终止流通，由欧元完全取代。欧元的出现给世界带来巨大影响。 首先，欧元将给欧洲国家带来巨大利益，对欧盟政治、经济稳定带来有利影响，表现为：第一、低通胀、低利率的宏观环境有利于欧盟的经济稳定增长。第二、单一货币将促进欧盟尤其是欧元区成员国之间的贸易和投资。因为单一货币意味着商品的价格可以在成员的套期保值成本。第三、欧元实施可以增强经济透明度和市场竞争，提高效率。商品、劳动力、资本在欧元区内的高度流动性将使欧洲企业面临巨大竞争压力，但从长期看，资源的最优配置可以增强企业竞争力。第四、欧洲将拥有一个巨大而统一的资本市场。 其次，欧元将成为重要的国际货币，在国际货币体系中的作用日益突出，欧元的出现可以使外汇储备货币多元化，是国际金融体系实现更大稳定性的良机。 欧元对世界金融市场也将产生重大而深远的影响，表现为：今后欧元债券、融资、直接投资等市场将具有广阔的发展前景；欧元区内汇率风险消除，利率将趋于同一水平，将打破国家对银行业的垄断，银行在费用结构和利率水平方面的透明度和可比性将提高，使银行业竞争更加激烈；以德法为主的欧元区将对英国的金融业地位形成挑战和压力，并使欧洲金融业的分布格局发生变化。 （4）亚洲货币合作与亚元区的构想第一、亚共体（AC）——构建亚洲共同市场。在10+3机制下，在13国自由贸易区率先创立亚洲共同体（AsianCommunities），简称亚共体，这是建立未来亚元的最初级阶段。这一阶段的主要任务是实现成员国之间的零关税、无壁垒贸易架构，构成共同市场。即亚共体将成为一个商品、资本、劳动力自由流动的经济统一体。这一过程欧共体花了17年的时间实现。东盟现已计划用13年的时间完成这一任务。 第二、亚洲记账单位（AUA）——构建亚共体统一结算工具。亚洲计账单位（AUA）是亚共体内部记账与结算的通用核算工具，它是由所有成员国货币合成的“一篮子货币”，它也是未来亚元的雏形。它将让成员国熟悉并接受“统一”货币的概念。从建立共同市场到统一计帐单位的产生，这一过程欧共体总计花了7年时间。 第三、亚洲货币体系（AMS）——构建蛇形浮动汇率机制。亚洲货币体系的建立是未来亚元创设最关键的一步，其主要内容有三：其一，实行严厉的汇率联合浮动机制（也即蛇形浮动汇率机制），汇率波动幅度必须统一控制在一定幅度之内。其二，建立亚洲货币基金（AMF）。其三，建立“亚洲货币单位”（ACU）以取代亚洲记账单位。 第四、亚洲联盟（AU）——构建10+3机制下的经济与政治联盟。亚洲联盟（简称亚盟）应该在经济上和政治上实现真正意义上的联盟。但政治联盟的难度往往要大于经济联盟，而经济联盟的最终目标则是发行统一货币——亚元，并将区内所有国家货币取而代之。但这一过程必须随亚洲货币体系的完善而不断推进，本阶段的主要任务是将亚洲共同体顺利过渡到亚洲联盟新机制的建立。在亚盟新框架下，不但资本在亚盟内实现完全自由流通，而且还需创设亚洲货币局，并为未来的亚洲中央银行的成立创造条件。 第五、亚元——发行亚盟单一货币。上述条件均已具备后，亚元的发行与流通，便会水到渠成、顺理成章。可以想象，亚元区的构建也必将是一项复杂而艰巨的工程。但亚元区建成后，亚盟将以“一个声音”说话。在国际社会中，一体化后的亚盟及亚元，将与欧盟及欧元、美国及美元形成均衡的三分天下、三足鼎立之势。 10、冲销干预与央行票据发行（1）外汇干预的涵义（2）政府对外汇市场干预的类型（3）我国从2004年开始发行央行票据目的何在？（4）如何彻底解决被动发行央行票据的境况？ （1）外汇干预的涵义为了防止市场汇率出现剧烈波动或严重偏离内外经济均衡的目标，一国政府或者多国政府联合采取直接或间接的政策措施，影响市场汇率走势的行为。政府是以一个市场参与者的身份，主要是在银行间外汇市场通过买卖外汇储备的方式影响汇率的一种市场化运作方式。 （2）政府对外汇市场干预的类型按干预的手段分。第一、直接干预是指政府直接入市买卖外汇，改变原有的外汇供求关系以引起汇率变化的干预。第二、间接干预指政府不直接进入外汇市场而进行的干预，其做法有两种：一是通过改变利率等国内金融变量的方法，使不同货币资产的收益率发生变化，从而达到改变外汇市场供求关系乃至汇率水平的目的；二是通过公开宣告的方法影响外汇市场参与者的预期，进而影响汇率。 冲销干预是指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主要是在国债市场上的公开市场业务)来抵销前者对货币供应量的影响，从而使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。为抵销外汇市场交易对货币供应量的影响而采用的政策措施被称为冲销措施。非冲销干预则是指不存在相应冲销措施的外汇市场干预，这种干预会引起一国货币供应量的变动。 （3）我国从2004年开始发行央行票据目的何在？中央银行投放基础货币的主要渠道是通过公开市场业务。我国一直坚持人民币汇率相对稳定的政策，随着这几年国际收支顺差的持续攀升，为了维持人民币汇率稳定，中央银行被迫在银行间外汇市场大量买入储备资产，事实上就是在增加基础货币投放。而2004年底以来我国经济出现过热苗头，需要紧缩货币政策，减少货币投放量。此时，如果中央银行不希望货币量改变必须在银行间债券市场卖出国债。而银行手中却没有足够多可以操作的法人国债，无法回笼外汇占款所投放的货币。为了顺利地开展公开市场操作，央行又不得不大量发行央行短期票据。 2005年央行票据发行的规模基本上与去年新增外汇储备2067亿美元规模相当，央行开展公开市场操作的最终目标是为了稳定人民币汇率，似乎可以看出央行发行短期票据也属无奈之举。但是，如果今年中国外汇储备增长速度还是这么快的话，央行不断增加发行央行票据规模也不是一个长久的办法。 （4）如何彻底解决被动发行央行票据的境况？首先，央行应该尽早改革现行的强结售汇制度，以谨慎管制的方法替代资本控制来管理商业银行的外汇净头寸。其次，加快人民币汇率制度改革，适当让人民币升值，解决顺差持续增长的状况。 11、国际资金流动与货币危机（1）国际资金流动的概念与特点（2）货币危机的含义（3）2008年美国金融危机主要原因（4）2008年美国金融危机对中国影响 （1）国际资金流动的概念国际资金流动是指与实际生产、交换没有直接联系，完全以盈利为目的、以货币金融形态存在于国际间的资金流动。这种资金就是我们经常所说的投机资本，又叫热钱（hotmoney）。国际资金流动的特点（1）国际资金流动表现出与实物经济相对独立的运动规律。（2）国际资金流动的方式更加多样化。（3）国际资金流动中衍生品交易的比重日益增大。（4）机构投资者成为国际资金流动的主要载体。 （2）货币危机的含义货币危机（currencycrisis）的含义广义的货币危机是指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（一般认为大于20％－30％）时，就可以称之为货币危机。狭义的货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，它主要发生在固定汇率制度下。当市场参与者对一国的固定汇率失去信心时，通过外汇市场操作导致该国固定汇率制度崩溃和外汇市场持续动荡的事件称为狭义的货币危机。 （3）2008年美国金融危机的原因表面原因：房地产泡沫与次贷危机次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。次贷危机蔓延的原因：一是过度证券化二是信用评级结果误差三是高杠杆比率融资放大风险美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 深层原因：美元危机1、长期巨额国际收支赤字每年8000亿美元的贸易赤字经常账户接近1万亿美元赤字世界最大债权国沦为世界上最大的债务国，并且日益陷入贸易和金融的泥潭之中，难以自拔。2、宽松财政政策与过度举债每年3000-4000亿美元的政府财政预算赤字8.5万亿美元国债（加上社会保障金国债超过50万亿美元）一个以消费为主导的GDP增长(没有储蓄，不参与生产，不停地消费和借贷)3、宽松货币政策与“过度膨胀” 3、宽松货币政策与“过度膨胀”本次次债危机引发的金融风暴背后的根源在于美联邦的宽松货币政策的后遗症所引起的。格林斯潘为应对互联网泡沫破裂对美国实体经济冲击，美联储连续降息至1%。随着购买力增长，美国人开始四处撒钱。大部分用在消费领域，其他的则涌入表现虚高的股市。 （4）2008年危机对中国影响1、中国带来的直接损失2、对金融市场影响3、对宏观经济影响 1、中国带来的直接损失“两房债券”损失其它美元资产损失中国持有房地美，房利美两家公司的债券达到了3670亿美元，占了两家公司债券总额的1/3，并且据说还在继续增持中。2、对金融市场影响 2、对金融市场影响世界第一大经济体的美国出现次级贷款危机，采取了一系列的政策干预措施，其货币政策直接对中国的宏观调控的走势、政策选择和政策力度等产生影响。这些影响金融市场的预期，并诱致了国内金融市场的波动。 美国是世界上最大的经济体，占全球GDP的25%，其金融部门也是世界上最大和最国际化的部门。此外，美国金融市场也被认为是世界上最先进、最完善和最有秩序的金融市场。2007年美国次贷危机的爆发，使得危机发源地市场主要指数对全球其他主要市场指数也都产生了不同程度的风险溢出，而且各主要市场之间也互相存在着不同程度的风险溢出。 与前几次危机比较来看，本次危机背景下，中国股市受美国股市的风险溢出影响程度明显超过了前两次危机。从2005年6月6日的998点，到本轮行情启动以来的最高点6124点，上证综指完成这5100多点的历史性跨越仅用时两年。而从这一历史高位跌落至1800点以下则只有10个月左右。美国次贷危机仅让美股下跌了不到两成，而同期中国的A股市场随后却暴跌了55%。 3、对中国宏观经济的影响美国经济总量占世界的28%，是世界经济的晴雨表。美国次贷危机不可避免地影响到全球经济，从而引发金融市场动荡，可能拖累全球经济增长。这将直接应到中国经济的出口，加剧了中国经济的下滑速度和深度。很明显，美国经济下滑和美元贬值对中国出口需求将产生一定的负面影响，目前这种负面效应已经显示。除了出口的直接影响外，次贷危机还存在很多不确定的因素和潜在风险，例如对银行信贷紧缩、消费能力下降、对其他资本市场的溢出影响以及人们对经济增长信心的下滑。 全球金融局势动荡加剧，原油价格大幅下挫，我国经济惯性下滑。经济增长速度下降：前三季度国内生产总值同比增长9.9%，增幅连续走低，比上半年回落0.5个百分点，比上年同期回落2.3个百分点；各类物价总指数全面回落；反映总需求状况的指标如投资、零售和出口的增长速度也在趋于下降。 结束语谢谢大家聆听！！！135'