期货市场—基础知识与风险管理(金鹏期货经纪有限公司 内部培训PPT) 67页

'期货市场——基础知识与风险管理常清金鹏期货经纪有限公司董事长中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授博导1 主要内容期货市场基本知识期货与企业风险管理期货与个人投资理财期货市场风险管理2 3一、期货基础知识期货、期货交易、期货市场期货市场的功能期货市场产生的历史和其发展的规律性期货投资的类型期货与现货3 4期货赚钱在读书看报之间雪灾——农作物受损猪肉涨价——猪饲料涨价——做多豆粕印尼海啸——橡胶树折断——做多天胶云南干旱——橡胶树死亡——做多天胶土地之争——大豆和玉米中国经济增长成为世界加工厂：铜和原油“股市是经济的晴雨表”？看着期货做股票：傻瓜做法4 5买空卖空期货交易是指买卖期货合约的交易买空卖空“买的大豆不必拉回家”为什么没有的东西可以卖？未来的，远期的，有时间差别人要时我去别人那买了给他预测能够更低的价格买回来5 期货投资的几大特点（规则）下跌也能赚钱的——多空双向交易机制以小搏大的——保证金交易机制灵活的——T+0交易造就亿万富翁的——每日结算制度警示错误的——保证金追加制度剩者为王的——强行平仓制度6 期货投资与股票投资联系都属于投资活动享受收益回报的同时必须承担相应的风险；投资者基于对未来价格的判断，在价格相对低的时候买进，待价格涨了之时卖出，赚取价差。若预测判断错误则亏损。7 期货投资与股票投资联系买卖方式、业务流程相同个人对股市进行投资，要到证券公司开户个人对期市进行投资，要到期货公司开户股指期货是期货，在期货公司开户交易8 期货投资与股票投资的区别1、双向交易与单向交易的不同股票交易只是单向先买后卖的交易，手中必须有股票，才能卖出获利。也就是说投资者首先要判断股票价格低时先买入，价格上涨后再卖出获利。期货市场是可以“先买后卖”，也可以“先卖后买”，买的人不一定要货，卖的人不一定有货，都是基于对未来的价格涨跌判断来进行买卖决策，就是经常所说的“买空卖空”。双向交易给交易者提供了很多的机会,做多做空,手法灵活，机会很多。止损与反手（中石油与黄金期货）9 期货投资与股票投资的区别2、交易目的期货交易的目的：赚取价差保值，锁定生产成本或者利润股票投资的目的：买卖价差获利当股东分红10 期货投资与股票投资的区别3、资金使用效率期货保证金交易使投资者可以“以小搏大”，只要操作得当，就可以获取高额回报股票市场是全额保证金买卖11 保证金交易的杠杆机制①股票市场2月1日16元南宁糖业（000911）10000股，需要资金=16*10000=1600002月20日26元卖出获利=（26-16）*10000=100000收益率=100000/160000=62.5%②期货市场白糖期货：每手保证金：3800*10*8%=30402月1日3800可以买入白糖期货=160000/3040=52.6手，考虑到不满仓操作，买入30手计算。2月20日4500卖出平仓获利=（4500-3800）*10*30=210000收益率=210000/160000=131.3%12 期货投资与股票投资的区别4、T+0交易与T+1交易不同期货市场的操作可以当天进出买卖，即T＋0交易；期货比股票能够更快地纠正错误、降低错误损失。股票市场的操作是当天买进，第二天才可以卖出，期货交易可以日内交易，当天盈亏可控。13 期货投资与股票投资的区别5、手续费不同期货市场交易手续费较低，与最小变动单位相比，较股票便宜很多。比如：玉米最小变动单位是1元/吨，手续费一般是10元/手，1手＝10吨，玉米变动两下，就可以获利。黄金期货与山东黄金当天平今收单边。股指期货一手价值150万，手续费不到千分之一。14 15期货投资与股票投资的区别6、三公方面的差异期货市场操作公开、透明，每日成交、持仓情况均对外公布，内幕交易少，大户操纵较难，且操纵者也未必挣钱（看大势：通胀与通缩）股票市场操作的详细资料很难获取，内幕交易多资产重组和并购：“乌鸡变凤凰”、土地与生态养牛“中科创”、“银广夏”15 16二、企业风险管理入市后企业面对的风险能源、原材料汇率利率上市公司市值股票投资者风险管理16 为什么要套期保值？入世后国内外价格迅速接轨世界大宗商品价格波动频繁剧烈浮动汇率制下进出口企业风险巨大国际商品定价机制提出套期保值需求套期保值规避价格风险手段我国企业参与套期保值现状17 进出口企业风险巨大美元贬值下的国家外汇储备需大量进口的原油（国有转嫁机制）原材料大量进口（上市公司、家电）纺织品企业出口汇率调整薄利出口内部挖潜18 国际商品定价机制提出需求大宗商品点价贸易期货基准价＋升贴水不是谈判价格期货市场定价权规避转移风险的套期保值19 汇率风险国家外汇储备人民币升值汇兑损益原材料价格上涨与经营不善20 套期保值规避价格风险手段套期保值依据现货与期货、近期与远期的关系，把不同时点上的商品价格联系起来，遵循了现货与期货的同向性和趋同性原理。在期货市场上实现套期保值者对投机（投资）者的风险转移。在现货市场、期货市场实现对冲。21 22世界500强运用衍生品的情况国别世界500强中的公司数运用衍生品工具控制风险的比例美国19694%日本8991%法国3792%英国35100%德国3494%22 23新时代企业家的素质智商——识别商业机会，准确判断、决策情商——善于沟通与激励，精于整合资源险商——善于控制风险，懂得如何冒险23 什么是套期保值？套期保值概念套期保值的经济原理套期保值的操作原则套期保值的种类24 套期保值的概念套期保值(hedge)——是指以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为。传统的套期保值——生产经营者在现货市场买进或者卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同，数量相当，但交易方向相反的期货商品合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。提前采购提前卖出25 完全套期保值图示26 套期保值的操作原则商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则27 买入套期保值是指投资者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或者相近的该商品期货合约，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。销售价格已经确定的采购加工商（家电）28 卖出套期保值是指投资者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或者相近的该商品期货合约，以便将来在现货市场卖出现货时不致因价格下跌而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。卖出套期保值主要适用于拥有商品的生产商或贸易商，他们担心商品价格下跌使自己遭受损失29 30股指期货套期保值股市的风险系统性风险（整体风险、市场风险、不可分散风险）影响市场上所有公司的因素带来的风险宏观经济、能源问题、政治事件、市场心理非系统性风险（个股风险，投资组合）与整个市场波动无关的风险行业因素、公司业绩、突发事件30 卖出套期保值条件：预期股市将要下跌目的：对冲投资组合的系统风险相对于卖空股指期货，卖股票弊端明显重仓股票往往由于面临很大的冲击成本股票持仓限制对手中的重仓股票长期看好，即便现在能顺利卖出，以后仍需考虑重新以低成本建仓的问题31 买入套期保值条件：预期股市短期内会上涨目的：锁定购买股票的价格成本。预期未来将要收到一笔资金，等资金到手之后再买入股票将提高成本。操作：现在买入股指期货，未来收到资金后再进行股票投资、并对期货合约平仓。如果未来股票价格上涨，期货市场上赚取的利润能够补偿股票价格上涨带来的损失，从而锁定了购入股票的成本。32 33上市公司保值策略系统性风险的规避（股市同涨同跌）上市公司市值管理全流通时代不是仅做实业上市公司面临四大方面的风险不仅是成立部门、坐庄用金融衍生工具进行市值管理，股权之争全面风险管理33 三、个人投资理财投资理财组合的一部分理解并更好运用其他投资工具期货投资策略低风险套利交易当前投资机会分析34 理财组合=1/3+1/3+1/31/3稳守——银行存款、国债、保险等，目标是保本与保障；1/3稳攻——波动幅度较小、收益率较稳定的理财产品,如混合型基金、大型蓝筹股、期货套利等。目标是保值增值，追求一定风险下的收益率；1/3强攻——高风险高收益理财产品。如成长型股票、股票型基金、房地产、期货等。35 理解并更好运用其他投资工具中国股市超级牛市经济增长流动性过剩人民币升值技术分析（铜与股市点位）傻瓜炒股法有色金属汇兑收益与汇兑损失：人民币升值房地产投资36 37几种盈利模式概率与胜率风险报酬比（心理与计划）长线短线37 风险报酬比10元买入计划下跌至8元（风险2元）止损预期上涨到20元（报酬收益为10元）平仓风险报酬比＝2:10＝1:538 39长线获利：战略投资胜率30％风险报酬比1：5总收益＝30％×5－70％×1＝80％“期货造就亿万富翁”39 40短线获利：操盘手胜率70％风险报酬比1：1总收益＝70％×1－30％×1＝40％“百万富翁的操盘手”40 投资策略：股票还是期货？股指期货本质上是期货，而不是股票股指期货的最大风险来自于用股票的交易策略来做期货止损，科学止损是股指期货入门第一课风险控制中不能有追加保证金的概念为获取风险收益可控的风险是可以承受的加死码摊低成本要不得散户迫切需要积极了解股指期货41 本质上是期货，而不是股票股票投资：单边做多，挖空心思研究财务报表、关注股评推荐、探听小道消息、寻求庄家轨迹。股指期货投资：多空双向交易保证金放大机制指数化：宏观大盘/个股财务42 用股票的交易策略做期货？仿真交易大量暴仓满仓操作亏损不止损，炒股炒成股东（托普软件）行情判断＋资金管理＋风险控制只有贪婪没有恐惧43 止损，科学止损樵夫砍柴被蛇咬胜者为王与剩者为王死扛与落袋为安的实证分析科学止损资金止损技术止损心理止损44 风险控制与追加保证金追加保证金制度与强行平仓制度保护投资者生命的制度证券公司短信：亏钱与赚钱不能追加保证金：认错出来正常波动与资金管理45 风险收益与可控的风险每日无负债结算制度保证没有温水煮青蛙的感觉风险可以控制（T＋0）哪儿跌倒不必哪儿爬起来不必每只股票赚钱、不必每日赚钱股票投资者平赚钱或者赔钱单子的误区46 加死码摊低成本要不得股票被套越低越买（10－8－5）期货的追涨杀跌，顺势而为不抄底摸顶（保证金交易）吃鱼身子做空摊成本必死（大豆、铜例子）47 散户需要积极了解股指期货门槛高，被边缘化八国联军与义和团庄家成本欺骗性期货手法运用于股票投资看着期货做股票：傻瓜投资，房地产投资止损，留强汰弱48 套利策略跨市套利跨期套利跨品种套利期现套利49 农产品牛市流动性过剩（9.11、原油、货币）生物燃油替代与工业品属性工业化、城市化进程农业比较收益农产品供需矛盾，库存消费比行情工业品复制股票还是期货？50 四、期货市场风险控制风险与期货市场的风险期货市场的日常风险控制期货市场的系统性风险控制“八·七”股灾与“三·二七”国债事件51 美联储前主席格林斯潘衍生品具有化解各种风险的能力，并将风险分配给有能力且愿意承担风险的投资者。这种化解和转移风险的过程改善了市场形成各种金融产品价格和资产价格的机制……，合理的、非扭曲的金融产品和资产价格信号将有利于促进企业家更合理地分配实物资产资源。衍生市场本身的附加值来自提升财富创造过程的能力。与30年前相比，我们的金融体系变得更灵活、更有效，同时增强了经济本身对抗冲击的能力。52 格林斯潘金融衍生品、衍生工具有一种与生俱来的化解各种风险的能力并将这些风险分配给那些最有能力而且最愿意承担风险的投资者。53 格林斯潘这种化解和转移风险的过程改善了市场中的各种金融产品价格和资产价格竞争的机制。54 美国前财长萨默斯作为广义金融市场的核心，金融衍生品市场在促进价格的有效发现和分散风险方面发挥着关键的作用。金融衍生品市场是改革的一个重要标志，是促进美国金融体系达到目前健全水平的有力工具。克林顿政府时期作为财长引领90年代美国的经济繁荣。55 诺贝尔经济学奖默顿•米勒教授金融衍生品使世界变得更加安全而不是更加危险。这些金融产品使企业和机构有效、经济地处理困扰自己没有几百年也有几十年风险成为可能。不参与期货交易是最大的投机。金融期货的发明是“过去20年中最伟大的金融革新”。56 金融衍生品种类远期（forwards）期货(futures)商品期货金融期货（股指期货、外汇期货、利率期货）期权(options)掉期(swaps，也称互换)57 每日无负债结算制度造就亿万富翁股票10元涨至100元，不出售盈利不兑现期货可以滚雪球，盈利可以追加持仓当天赚的可以取走，赔的被取走，两不相欠58 保证金追加和强行平仓制度风险管理制度的不断完善保护投资者制度不断深入维持市场运行亏损警示才能最后获利59 追加保证金交易所保证金水平5％公司保证金水平8％大豆4000买进，保证金3200，5万资金买入15手，占用3200×15＝48000，下跌至3960，亏损6000，保证金占用＝3960×8％×10×15＝47520可用保证金＝50000－6000－47520＝-3520需要追加保证金3520交易所标准需保证金＝3960×5％×10×15＝29700低于公司标准高于交易所标准只需要追加不强平60 强行平仓制度交易所保证金水平5％公司保证金水平8％大豆4000买进，保证金3200，5万资金买入15手，占用3200×15＝48000，下跌至3800，亏损30000，交易所标准需保证金＝3800×5％×10×15＝28500总权益＝50000－30000＝20000总权益低于交易所标准所需保证金，需要强平强平数量为总权益不小于交易所标准为依据“不必担心一夜全无”61 62近年我国期货市场发展62 631993年来我国期货市场成交量63 64全球期货与期权成交量64 65商品期货与金融期货的比例65 联系方式金鹏期货经纪有限公司北京市西城区金融大街27号投资广场B座九层www.jifco.com.cnchairman@jifco.com.cn66 谢谢大家！！！67'